本文摘要：5月下半月，期现货实时暴跌，然而转入6月，动力煤期现货走势经常出现了一段时间背离，期货主力1909合约从5月31日低点569.6企稳声浪，6月11日最低声浪至595。至6月14日，现货指数CCI5500倒数9个工作日保持在596，5000大卡走势优于5500，从507声浪至513，和6月神华5000电视剧集煤价持平。 虽然动力煤基本面僵持已幸，多空驱动都不显著，但是据笔者仔细观察，上下游高低关系于是以再次发生错综复杂变化。

5月下半月，期现货实时暴跌，然而转入6月，动力煤期现货走势经常出现了一段时间背离，期货主力1909合约从5月31日低点569.6企稳声浪，6月11日最低声浪至595。至6月14日，现货指数CCI5500倒数9个工作日保持在596，5000大卡走势优于5500，从507声浪至513，和6月神华5000电视剧集煤价持平。

虽然动力煤基本面僵持已幸，多空驱动都不显著，但是据笔者仔细观察，上下游高低关系于是以再次发生错综复杂变化。市场需求方面，动力煤最主要的下游终端是电力企业，今年电厂日耗之很弱远超过预期。4月至6月南方天气炎热，降水显著偏多，从4月下半月到6月上旬，沿海六大电厂日乏仍然正处于60万吨附近低位，直到端午假期之后日耗才回落到68万吨，与去年基本持平。

但是根据目前的市场情况，电厂广泛没主动去库存意图，甚至有电厂计划剩库存操作者。6月初，港口5000大卡煤跌到至505，相似单卡0.1元，性价比优势显著，且下游日耗不低，对中卡煤市场需求充沛，现货45005000卡煤量价齐升。目前夏季仍未确实来临，出于对用煤旺季、进口煤平触以及上游安全检查的风险预期，下游电力订购市场需求很弱中有强劲。

产地来看，今年前5个月动力煤仅次于的承托是上游矿难引起的一系列安全检查和压制超产，然而近期坑口煤价持续暴跌，内蒙古5500坑口价从5月初至今暴跌幅度约3050元/吨。一方面，安全检查以及煤管票的影响预期早已被市场消化，榆林第六批表示同意申请人停工复厂煤矿表格也在6月6日发布，坑口煤价无以继续走低。

另一方面，夏季水泥厂错峰生产，煤化工利润衰退，内陆市场需求一般。港口来看，虽然坑口煤价开始暴跌，铁路运费上调2030元，但是目前北方港口发运成本仍在620附近。发运凌空以及贸易商对下游市场需求的预期慎重，贸易商消极发运倒逼坑口降价，6月上半月环渤海港口调到量显著大于调至量，环渤海五港库存两周上升100万吨左右。上游库存有所积累，价格上行压力仍遗。

同时，港口市场煤库存偏高，不不愿主动降价销售，目前CCI5500和5000大卡煤价都基本持平与神华月度宽协价，等候基本面更进一步变化超越对峙局面。年初以来，澳煤通关时间缩短，各港口通关时间基本在40天以上，目前这一政策没转变，但是从4月底开始，国内澳煤缺陷的空窗期早已过去，58月预计有大量的低成本澳煤到岸或通关，根据煤炭江湖数据，6月12日华南13港库存2017万吨，创历史新纪录。印尼斋月完结，澳大利亚议会选举结果有利中澳关系提高，近期外煤报价暴跌，但是之后暴跌空间受限。市场对国内进口煤平触政策预期仍然不存在，终端和贸易商对远期订货稍慎重，下半年进口供应有可能将逐步回升。

综上所述，动力煤上游由强劲转弱，抵抗式被动暴跌；下游由很弱并转大位，采行低库存度夏策略，并不主动去库。动力煤无显著多空驱动，波动走势仍将沿袭。

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